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天風證券:海外TWS需求或超預期 性價比或是核心競爭力

報告摘要


(資料圖)

全球個人智能音頻出貨環比回升,TWS耳機需求或超預期。根據Canalys,2023Q2全球個人智能音頻設備(包括TWS, 無線頭戴,無線頸掛)出貨有所回升,相比于上一季度的兩位數同比下滑,本季度同比僅下滑了2%,出貨量達到9568萬部,基本追平去年同期。其中,真無線耳機(TWS)市場恢復個位數8%的增長,出貨量至6816萬部。經過上半年市場修正以及新形態的補充,個人智能音頻市場在二季度得到一些緩解,逐漸恢復至健康狀態,TWS耳機有望帶領個人智能音頻市場逐漸復蘇。

印度、巴西TWS市場表現突出。2023Q2,印度前五大TWS供應商分別為boAt、Boult、OPPO、Noise、pTron,增速分別為38%、178%、123%、27%、87%;巴西前五大TWS供應商分別為Samsung、Apple、QCY、realme、Bose,增速分別為26%、56%、170%、3%、41%。

分品牌看,boAt二季度增長明顯,QCY在中東及非洲迎來較快增長。boAt是第二季度市場增長最明顯的廠商,增長幅度達到38%。作為印度本土廠商,boAt憑借性價比的優勢被稱為是印度市場TWS耳機的“獨角獸”。Canalys的數據顯示,boAt在2023Q1&Q2都實現了超過30%的同比增長;QCY是東莞和樂電子旗下品牌,其產品定位新一代年輕人。2023Q2,QCY在非洲市場實現了1699%的同比增長,在中東市場的增長更是達到了2577%。QCY 多個價格定位的產品將讓它在不同的市場獲得更多的消費者青睞。

短期看,下半年新品迭出有望進一步拉動TWS耳機出貨量增長。我們認為TWS作為消費電子產品,類似于智能手機更新迭代較快。根據電子發燒友網的不完全統計,在2023年上半年有超過6家廠商發布無線耳機新品。上半年,大部分市占率較大的TWS耳機廠商并未發布新品,我們預計其將在下半年發布,隨著大TWS耳機廠商新品的陸續發布有望刺激用戶需求,進一步促進銷量提升。

長期看,TWS耳機價格逐漸下探,有望加速TWS滲透率及出貨量的提升。隨著TWS耳機產業鏈的不斷完善,廠商推出了更多價格實惠、品質出眾的TWS耳機,價格下探到了100美元內。售價75美元(約500元)以下的TWS低端市場產品,2023Q1出貨量占比為46.7%。將近一半的市場占比讓該價位段成為了一季度TWS市場增長的主力區,各大TWS廠商在此區間進行產品多元化和個性化的試點嘗試。

我們看好TWS需求復蘇的趨勢,建議關注:中科藍訊(688332.SH)、炬芯科技(688049.SH)、恒玄科技(688608.SH)、英集芯(688209.SH)

風險提示:宏觀不確定性,地緣關系不確定性,產品迭代不及預期

報告正文

1. TWS耳機市場開始復蘇,海外市場增幅大

全球個人智能音頻出貨環比回升,TWS耳機強勁復蘇。根據Canalys,2023Q2全球個人智能音頻設備(包括TWS, 無線頭戴,無線頸掛)出貨有所回升,相比于上一季度的兩位數同比下滑,本季度同比僅下滑了2%,出貨量達到9568萬部,基本追平去年同期。其中,真無線耳機(TWS)市場恢復個位數8%的增長,出貨量至6816萬部。經過上半年市場修正以及新形態的補充,個人智能音頻市場在二季度得到一些緩解,逐漸恢復至健康狀態,TWS耳機有望帶領個人智能音頻市場逐漸復蘇。

印度、巴西TWS市場表現突出。2023Q2,印度前五大TWS供應商分別為boAt、Boult、OPPO、Noise、pTron,增速分別為38%、178%、123%、27%、87%;巴西前五大TWS供應商分別為Samsung、Apple、QCY、realme、Bose,增速分別為26%、56%、170%、3%、41%。

分品牌看,boAt二季度增長明顯,QCY在中東及非洲迎來較快增長。boAt是第二季度市場增長最明顯的廠商,增長幅度達到38%。作為印度本土廠商,boAt憑借性價比的優勢被稱為是印度市場TWS耳機的“獨角獸”。Canalys的數據顯示,boAt在2023Q1&Q2都實現了超過30%的同比增長;QCY是東莞和樂電子旗下品牌,其產品定位新一代年輕人。2023Q2,QCY在非洲市場實現了1699%的同比增長,在中東市場的增長更是達到了2577%。QCY 多個價格定位的產品將讓它在不同的市場獲得更多的消費者青睞。

2. 新品上市+價格下探有望繼續拉動后續出貨

短期看,下半年新品迭出有望進一步拉動TWS耳機出貨量增長。我們認為TWS作為消費電子產品,類似于智能手機更新迭代較快。根據電子發燒友網的不完全統計,在2023年上半年有超過6家廠商發布無線耳機新品。上半年,大部分市占率較大的TWS耳機廠商并未發布新品,我們預測其將在下半年發布,隨著大TWS耳機廠商新品的陸續發布有望刺激用戶需求,進一步促進銷量提升。

長期看,TWS耳機價格逐漸下探,有望加速TWS滲透率及出貨量的提升。隨著TWS耳機產業鏈的不斷完善,廠商推出了更多價格實惠、品質出眾的TWS耳機,價格下探到了100美元內。售價75美元(約500元)以下的TWS低端市場產品,2023Q1出貨量占比為46.7%。將近一半的市場占比讓該價位段成為了一季度TWS市場增長的主力區,各大TWS廠商在此區間進行產品多元化和個性化的試點嘗試。

3. 風險提示:

宏觀不確定性,地緣關系不確定性,產品迭代不及預期

本文來源微信公眾號“科技伊甸園”,作者天風電子潘暕團隊。智通財經編輯:陳秋達。

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