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中國旭陽集團(01907)中報觀:基本面保持韌性 結構性亮點顯現

2023年以來,受內外部諸多干擾因素的影響,黑色系的價格走勢可謂是一波三折。

以焦煤、焦炭為例,作為煤焦鋼產業鏈的上中游產品,雙焦與基建、房地產等行業息息相關,其價格既受到宏觀經濟大環境影響,又受到產業鏈供需博弈的左右。焦炭方面,受到下游終端需求疲弱拖累,鋼廠利潤被壓制,這對爐料端價格形成了負反饋,上半年里焦炭價格經歷了多輪提降。

行業進入調整期,相關公司的業績難免會受到一定的壓力。智通財經APP注意到,日前全球最大的獨立焦炭生產商及供應商中國旭陽集團(01907)披露了2023年中期業績公告。財報顯示,上半年公司實現收入208.3億元(人民幣,單位下同),歸母凈利潤7.16億元。此外,旭陽集團還計劃派發中期股息每股4.9分。


【資料圖】

值得留意的是,結合財報看當前旭陽集團的核心產品的產能正處于持續擴張進程中,公司的焦炭及精細化工兩大業務版圖不斷得到擴充;此外,公司亦積極參與多個城市的氫氣工業化計劃,持續探索在京津冀地區構建氫能母島及能源綜合站的機會,并矢志將氫氣的智能供應輻射至全國。

從此角度而言,盡管當前旭陽集團業績短暫承壓,但隨著公司產品產能持續擴張,疊加多元化的業務布局顯效,旭陽集團的中長期成長性將會逐步釋放。

行業調整期結構性亮點突出

身處行業調整期,此時對于上市公司而言,保持基本面的韌性就顯得尤為重要。

回顧旭陽集團的2023年上半年,盡管行業正值“逆風”,但公司的基本面則保持了較強的韌性。

首先從旭陽集團的各大業務板塊的表現來看,報告期內仍有突出的結構性亮點。

譬如,焦炭及焦化產品業務方面,23H1期間旭陽集團的焦炭業務量增加了36.75萬噸。據了解,年初至今,旭陽集團呼和浩特園區及蘇拉威西園區的產能擴張均已分階段完成。

雖然產能如期擴張,但受到焦炭售價波動影響,旭陽集團的焦炭及焦化業務實現收入75.95億元,較上年同期有所下滑。財報顯示,上半年旭陽集團焦炭的平均售價為2369.4元/噸,較上年同期的3218.7元/噸降幅較大。

報告期內,旭陽集團的另一大核心業務精細化工業務扛住了外部環境波動的壓力,實現了逆勢增長。數據顯示,上半年旭陽的精細化工業務收入為86.37億元,同比增加了19.2%。

據了解,這主要得益于報告期內旭陽集團的己內酰胺產品量價齊升。一方面,上半年公司己內酰胺的業務量由上年同期的19.49萬噸增加至33.53萬噸;另一方面,期內該產品的平均單價也升至10302.1元/噸,而上年同期則為10011.6元/噸。

同期,旭陽集團的運營管理服務業務實現收入4.72億元,同比大增848.7%。這主要得益于期內旭陽集團新增了兩項苯加氫營運管理服務,從而顯著增厚了該業務的收益;與此同時,受到焦炭單價下降較多所致,公司的貿易業務實現收入41.26億元,較上年同期有所萎縮。

再來看盈利,報告期內旭陽集團實現毛利14.93億元,對應毛利率約為7.2%。公司整體盈利能力短暫承壓,這主要是受焦炭及焦化業務毛利率下行拖累。不過,期內旭陽集團的精細化工業務毛利率則逆勢上行升至7.8%。

產品價格趨穩疊加版圖擴張料將重振業績

都說業績是最好的“試金石”,不過對于投資者來說,除了要關注上市公司的往績,對于公司下一階段基本面潛在的變化更需要重視。

據智通財經APP觀察,進入三季度以來,黑色系價格似乎已有觸底企穩的跡象,行業拐點或許已經來臨。

一個例證是,近期旭陽集團的焦炭價格已回升至2400元/噸以上,而展望未來焦炭價格有望筑底回升?,F階段,國內焦炭市場呈現出供弱需強的局面。供給側,焦企利潤受原料端焦煤價格上漲而被壓縮,部分焦化企業減產意愿上升;而在需求端,目前鐵水產量高于歷史同期平均水平,且鋼廠廠內焦炭庫存偏低,剛性采購需求則較為旺盛?;诖?,下半年焦炭價格的下跌空間預計將十分有限。

核心產品的價格走勢料將企穩,除此以外旭陽集團的內生增長邏輯也將會在下半年持續發揮積極的作用。

以旭陽集團的傳統優勢領域為例,公司于今年5月底同三方股東不等比向旭陽中燃額外增資8億元。此輪注資完成之后,旭陽中燃成為旭陽集團的非全資附屬公司。據悉,旭陽中燃新建的年產300萬噸焦化項目已于今年6月全面投產。

海外方面,旭陽集團印尼蘇拉威西園區年產480萬噸焦化項目中的首批160萬噸焦炭產能也已于7月順利點火并投產。

隨著新項目的陸續建成投產,旭陽集團焦炭及焦化業務的產能將有效釋放,公司核心業務的成長潛力將進一步被激發。

另外,旭陽集團也將在下半年啟動對湘東工業園萍鄉生產基地的投資,建設年產180萬噸焦炭的生產設施。據悉,該基地有望在明年底或2025年初竣工。

值得一提的是,旭陽集團還在萍鄉生產基地投資新建氫能產品項目。作為旭陽集團長期發展戰略中的重要一環,旭陽集團正在生產、儲存、運輸、加氫、高純氫氣應用等五個方面大力發展氫能業務。

目前,旭陽集團定州生產園區已具備每日生產14000公斤氫能的能力,并已在定州、邢臺及呼和浩特建成投用3座綜合加氫站,同時逐步搭建了一系列氫能應用場景。未來隨著商業模式的進一步發展、成熟,旭陽集團的氫能業務也預計將會產生更大的經濟效益。

綜上,受行業進入調整期影響,旭陽集團的中期業績遭遇了一定的壓力。但隨著焦炭價格的企穩,以及公司主要產品的產能持續擴大,旭陽集團的基本面預計將很快擺脫外部因素干擾并重新由內生增長邏輯來主導?;诖?,接下來旭陽集團的業績料將止跌并重拾升勢,投資者可對公司的后市持有樂觀的期待。

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